1.有效市場(chǎng)理論的思想關(guān)系

在有效市場(chǎng)理論形成過(guò)程中，主要對(duì)企業(yè)的發(fā)展信息與證券影響之間的關(guān)系進(jìn)行闡述，為企業(yè)未來(lái)發(fā)展提供有利條件。在該理論應(yīng)用時(shí)，其中的“有效”表示證券對(duì)信息的真實(shí)反映率。如果能夠保證市場(chǎng)較高的有效性，則說(shuō)明相關(guān)信息已經(jīng)在證券市場(chǎng)的掌握之中。由于企業(yè)價(jià)值評(píng)估與股票價(jià)格之間的關(guān)系十分復(fù)雜，促使有效市場(chǎng)理論與證券價(jià)值之間的關(guān)系有很多，最為常見(jiàn)的有以下三類：歷史信息、公開(kāi)信息和內(nèi)部信息。如果這三類信息在市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中出現(xiàn)了較大變化，證券價(jià)格也會(huì)隨之改變，此時(shí)，證券市場(chǎng)也會(huì)被劃分成三個(gè)層次。首先是弱勢(shì)有效市場(chǎng)，該種市場(chǎng)類型的價(jià)格僅僅代表著證券的歷史價(jià)格信息，如交易數(shù)量等。由于歷史信息已經(jīng)在當(dāng)前的證券價(jià)格信息中全面反映出來(lái)，這些信息的存在并不會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生影響。因此，在對(duì)歷史信息進(jìn)行分析過(guò)程中，對(duì)未來(lái)的價(jià)格預(yù)測(cè)也是無(wú)效的。其次是次強(qiáng)式有效市場(chǎng)，相比之下，該類有效市場(chǎng)不僅可以將證券的歷史信息進(jìn)行反映，還可以將所有與之相關(guān)的信息反映出來(lái)，如股息紅利等。最后是強(qiáng)式有效市場(chǎng)，如果證券價(jià)格信息能夠全面地反映出來(lái)，則該市場(chǎng)就會(huì)被稱之為強(qiáng)式有效市場(chǎng)。整體來(lái)看，由于有效市場(chǎng)理論的存在，促使企業(yè)價(jià)值評(píng)估與股票價(jià)格之間的關(guān)系變得更加緊密。

2.證券市場(chǎng)的有效性關(guān)系

想要讓證券市場(chǎng)發(fā)展成為有效市場(chǎng)，必須保證市場(chǎng)中的信息具備完整性和競(jìng)爭(zhēng)性。例如，截止到2016年，我國(guó)的上市公司達(dá)到了3052家，在之前6年的時(shí)間內(nèi)，我國(guó)上市企業(yè)的增加數(shù)量為1000家，其中上海交易所上市有1182家，在深圳交易所上市的企業(yè)有1870家。但在具體的市場(chǎng)發(fā)展中，證券市場(chǎng)的信息并沒(méi)有得到合理完善，這也突出了我國(guó)股票市場(chǎng)的不穩(wěn)定性，有效的市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)也并未達(dá)到。出現(xiàn)這種情況的主要原因如下：第一，股權(quán)分置問(wèn)題。在我國(guó)，上市企業(yè)中的股份也存在很大區(qū)別，如流通股票和非流通股票等，也正是由于這些區(qū)別的存在，導(dǎo)致持股人之間存在關(guān)系不對(duì)等。首先，由于股票持有者之間存在不平等的權(quán)利，企業(yè)地位也顯示出了巨大差異。其次，不同的股票持有者企業(yè)信息量的獲取也存在不同。最后，各自承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也存在不同。從這里可以看出，股權(quán)分置是信息不對(duì)等產(chǎn)生的主要原因。第二，市場(chǎng)分割問(wèn)題。我國(guó)上市企業(yè)在股票發(fā)行過(guò)程中，可以對(duì)多種股票進(jìn)行同時(shí)發(fā)行，如A股、B股等。由于市場(chǎng)差異性的存在，很多同等價(jià)值的股票在不同的市場(chǎng)環(huán)境下相差也會(huì)很大。也正是由于這種現(xiàn)象的存在，為企業(yè)投資人員犯罪行為提供了便利條件。盡管我國(guó)在發(fā)展過(guò)程中十分重視股票市場(chǎng)的完善，但企業(yè)的價(jià)值評(píng)估方面總是存在不同的問(wèn)題，導(dǎo)致政策效應(yīng)無(wú)法在第一時(shí)間內(nèi)得到消除。

3.行為金融學(xué)理論的基本關(guān)系

在上述投資者假定過(guò)程中，各個(gè)投資者均具備完全理性的頭腦，并對(duì)投資做出理性的決策。如果股票價(jià)格低于企業(yè)價(jià)值，各個(gè)投資者們會(huì)進(jìn)行股票買(mǎi)入操作，如果與該種情況相反，便會(huì)將其賣(mài)出。但在行為金融學(xué)研究過(guò)程中，正好與上述理論相反，認(rèn)為投資會(huì)受到各種不良情緒的影響，這樣一來(lái)，整個(gè)市場(chǎng)也并不屬于有效范疇。首先是羊群效應(yīng)的出現(xiàn)，金融市場(chǎng)的發(fā)展存在很強(qiáng)的不確定性，很多投資者容易出現(xiàn)尾隨現(xiàn)象，從而產(chǎn)生羊群效應(yīng)。在該種情況之下，即使做錯(cuò)了，也是大家一起全部損失。另外，很多噪聲交易能夠?qū)善钡亩▋r(jià)產(chǎn)生影響。這種噪聲主要指市場(chǎng)中的虛假信息，而這些噪聲的來(lái)源就是想要牟取更多利益的投資者。在證券市場(chǎng)中，信息顯得十分重要，事先對(duì)相關(guān)信息進(jìn)行了解，可以對(duì)后續(xù)投資決策進(jìn)行合理選擇，避免在投資過(guò)程中出現(xiàn)更大損失。但由于中小型投資者的跟風(fēng)心理，還會(huì)將很多信息誤認(rèn)為是內(nèi)部信息，從而進(jìn)一步提升了整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

4.投資者的行為關(guān)系

首先，我國(guó)股市在發(fā)展過(guò)程中存在較高的換手率，例如，據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)上海證券交易所股票年換手率是臺(tái)灣市場(chǎng)的2倍，也正是由于這種情況的存在，導(dǎo)致我國(guó)企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中也能做出正確的投資決策。換手率主要突出了股票投資者的目的并不在于投資，將重點(diǎn)放在了短期資本利得上。從這里也可以看出，我國(guó)股票市場(chǎng)具有很強(qiáng)的投機(jī)性。其次，很多企業(yè)的實(shí)際發(fā)展證明了，我國(guó)的證券投資基金具有較高的“羊群效益”。除了企業(yè)的內(nèi)部博弈之外，投資者的業(yè)績(jī)衡量標(biāo)準(zhǔn)也存在問(wèn)題，一旦投資者們作出錯(cuò)誤的決策，將會(huì)對(duì)自身帶來(lái)嚴(yán)重影響。最后，我國(guó)證券市場(chǎng)存在很強(qiáng)的跟莊現(xiàn)象，根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)股市中的換手率主要來(lái)源于噪聲交易，促使換手率高達(dá)400%。另外，國(guó)內(nèi)投資者的主要收益來(lái)源為股票市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)，大大降低了證券市場(chǎng)效率。